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中金:A股年报预览 哪些公司业绩有望超预期?

时间:2022-01-14 08:09:14 来源:本站 阅读:4425255次

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:4季度业绩经由过水平析师展望值和三季度现实值计较得出,截至2022年1月12日

  1月起头进入A股年度业绩预告的发布期,本篇陈述连系今朝已披露预告和中金各行业剖析师对行业的业绩瞻望,剖析A股年报的盈利趋向,并自下而上梳理出年报有望超预期或可能低于预期的细分规模和个股。

  在市场偏弱的布景下挖掘年报机缘。四时度以来,跟着保供顺价的系列政策出台,上游能源和原材料价钱年夜幅回落化解高通胀的担忧,但房地产投资与发卖下滑以及疫情一再的布景下,经济下行压力仍在。近期市场默示较为纠结且缺乏趋向,投资者仍然担忧稳增添政策面临较多约束,并对前期高景气制造业能否维持业绩高增添也缺乏抉择信念,是以近期年度业绩预告所折射的行业信息可能对于市场有主要意义。本月年报业绩预告将密集发布,截至1月12日已披露年度业绩预告的公司比例不足10%,我们连系已披露预告信息、中金剖析员展望和不雅概念剖析各行业盈利增添趋向,并梳理业绩可能超预期的公司供投资者参考,具体关于A股年报特征预览如下:

  全年盈利增速可能较前三季度继续回落。基于自上而下的模子,若不考虑年尾商誉减值的影响,我们估量A股上市公司全年盈利增速回落至20%-25%,其中非金融部门可能回落至30%摆布,对比前三季度25%和38%进一步回落。增速回落一方面与中上游能源和原材料价钱见顶回落有关,另一方面四时度房地产发卖与投资下滑幅度较年夜,可能拖累相关财富链的需求。已有部门参考指标搜罗:1)截至1月12日中金公司重点笼盖的864家A股公司中,经由过程对剖析师盈利展望自上而下加总可得整体/金融/非金融2021年盈利增速展望为23%/10%/41%,而万得中有盈利一致预期的股票2021年按整体/金融/非金融自上而下加总的增速为30%/10%/49%;2)10月以来A股盈利增速预期持续下修且今朝趋向仍在延续,我们认为当前一致预期的盈利展望可能高估市场现实的全年盈利增速;3)2021年1-11月工业企业利润累计增速为38%,9-11月单月增速为14%/27%/11%,从历史经验来看,工业企业利润与A股非金融的业绩增速具有较高相关性。

  剖析师业绩瞻望显示年报可能超预期的行业占比并不高,重点关注细分规模的结构机缘。分结构看:1)中上游周期行业:虽然整体增速较高且盈利仍在上修,但市场对此预期也相对充实,业绩有望超预期的子规模可关注油气中的一体化石油公司、油服与工程公司,有色金属中的磁材、铝加工和锂等,以及农药、普碳钢、特钢和水泥等。2)中游规模:剖析师普遍预期较为充实且盈利未较着上修,但相关行业2022年业绩瞻望整体偏正面,可关注的规模搜罗新能源、航空策念头和走运物流规模。3)下流消费:去年四时度以来盈利持续下修,剖析师业绩瞻望普遍为中性或负面,酒类为其中为数不多的根基面韧性连结较强的规模,关注高端白酒、汽车零部件及上游纺织制造。4)TMT规模:年报业绩预期可能已较为充实,但剖析师对2022年业绩瞻望偏正面,可关注消费电子中的VR组装、折叠屏、终端品牌等,以及人工智能和医疗信息化相关的软件规模。5)金融地产:市场对银行和地产等规模预期已较为充实,但四时度成本市场的高景气有利于证券行业的营业开展,四时度有望实现盈利高增添。6)部门有反转预期的行业:农林牧渔与走运物流可能位于周期左侧,2022年生猪产能回落有望敦促猪价企稳,重点关注生猪和制种的机缘;同时,疫情影响逐渐削弱也意味着航空机场、物流等前期受损规模有望迎来周期反转,剖析师对行业未来的业绩瞻望持偏正面立场。

  稳增添窗口期,业绩主线攻守兼备。一季度是政策发力的主要窗口期,尽管市场仍面临盈利下修的压力,但政策慢慢发力后我们估量增添预期有望慢慢企稳,“稳增添”仍是阶段性主线,但市场气概可能会偏纠结,在业绩预告和快报陆续披露阶段,我们建议关注:1)根基面受益“稳增添”政策的部门行业和公司;2)上游价钱回落带来中下流盈利改善的预期逐渐兑现的机缘;3)继续连结高景气或未来即将迎来景气改善拐点的细分规模和公司;4)年报有望超预期或者对比三季度业绩环比逆势改善的公司。我们在陈述正文中,连系行业剖析师自下而上梳理出年报有望超预期或可能低于预期个股和细分规模,供投资者参考并联系对应剖析师进行沟通交流。

  图表:中金剖析师对各规模的盈利瞻望

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  年报预告陆续披露,哪些公司业绩有望超预期?

  图表:2020年年报披露进度图

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  图表:工业企业利润增速持续回落

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  资料来历:万得资讯,中金公司研究部

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部

  图表:基于中金公司笼盖股票自上而下汇总,估量2021Q4整体/金融/非金融板块盈利同比增添21%/4%/39%

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  图表:2021Q4以来对2022年行业盈利预期的转变

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  结构上,上游周期行业对中下流的利润挤压可能仍未消弭,部门高景气制造业盈利可能维持高增添。具体特征搜罗:1)中上游周期行业可能继续高增添,中金公司笼盖的所有股票,2021年上中下流全年盈利增速分袂为127%/54%/14%,其中石油石化、钢铁、有色金属和基本化工全年盈利增速跨越100%,今朝已披露的盈利预告中值实现翻倍增添的公司有一半来自上述行业;但从2022年的盈利增速展望可能反映中上游周期行业未来面临较年夜的盈利回落压力。2)部门高景气制造业整体盈利延续高增添,中金笼盖公司中的电子、电气设备全年盈利增速为68%和52%,而且从新能源汽车的发卖及其对财富链上下流的需求拉动,我们估量其四时度的业绩高增添仍有较高简直定性,此外机械中的国防军工也延续前期高增添。3)下流消费行业整体盈利相对较弱,我们估量上游价钱回落的起色在年报中可能仍未充实浮现,中金笼盖的年夜都消费行业全年盈利增速低于20%,较着弱于A股整体。4)部门行业2021年为负增添。中金公司笼盖股票中的农林牧渔、商贸零售和航空机场等行业2021年盈利负增添较为较着,首要受财富自身周期身分影响以及疫情影响。

  图表:2021年年报业绩预告向好比例

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  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:截至2022年1月12日

  图表:各行业2021年业绩预告向好比例

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  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:截至2022年1月12日

  图表:基于中金公司笼盖股票自上而下汇总,估量2021年全年整体/金融/非金融板块盈利同比增添23%/10%/41%

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  图表:中金重点笼盖公司盈利增速展望汇总

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(文章来历:中金点睛)

文章来历:中金点睛 责任编纂:13

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:4季度业绩经由过水平析师展望值和三季度现实值计较得出,截至2022年1月12日

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:瞻望正面的气象搜罗1)四时度/年报可能超预期,2)四时度业绩欠安但可能接近改善拐点,3)四时度业绩延续精采趋向且一季度或明年可能更好;瞻望中性的气象搜罗四时度/年报可能与预期较为合适;瞻望负面的气象搜罗1)四时度/年报可能低于预期;2)四时度业绩较好但可能接近转弱拐点;3)四时度/年报负增添的幅度较年夜。

  图表:中金重点笼盖公司收入增速展望汇总

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  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:截至2022年1月12日

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部

  资料来历:万得资讯,中金公司研究部

  图表:2020年年报预告披露进度图

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  图表:部门已披露业绩预增的公司一览

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  资料来历:万得资讯,中金公司研究部;注:截至2022年1月12日。

  图表:岁首以来对2022年行业盈利预期的转变

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  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  图表:沪深300非金融成份的展望净利润变换

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  图表:工业企业分歧行业利润增添较着分化

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  图表:岁首以来对2021年行业盈利预期的转变

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  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  图表:2021Q4以来对2021年行业盈利预期的转变

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  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  图表:沪深300成份的展望净利润变换

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  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  资料来历:向阳永续,中金公司研究部

  图表:A股分行业盈利与估值统计(基于万得资讯和Factset等市场一致预期数据)

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  资料来历:万得资讯,Factset,中金公司研究部 (数据截止至2022年1月12日)

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