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兴证宏不美观:美国高通胀合适预期 美债为何一波三折?

时间:2022-01-14 08:09:36 来源:本站 阅读:4425259次

  风险提醒:全球疫情的不确定性,通胀持续性超预期,美联储货泉政策超预期收紧。

  内容摘要

  美国2021年12月CPI同比7%,与预期持平;焦点CPI同比5.5%,略高于预期的5.4%。对于美国12月通胀数据和市场反映,我们的解读如下:

  美国12月CPI同比上行首要受交通、住房分项支撑:

  交通:新车及二手车价钱高居不下,交通分项进献持续上行。

  CPI数据发布后,国债收益率迅速下行。合适预期的通胀数据缓和了市场对于高通胀的担忧。

  住房分项环比拉动持续上行,而交通运输分项受能源价钱影响年夜,环比拉动削弱。虽然2021年岁首以来,住房和交通分项是CPI同比上涨的首要支撑,但从边际转变来看,交通运输分项的环比拉动增速放缓。

  •   CPI数据合适市场预期,通胀担忧削弱而加息预期继续上行:

      加息预期继续上涨。虽然1月11日鲍威尔讲话安抚市场情感,加息预期短暂下行,但创下近40年新高的CPI数据仍然强化了市场对于联储收紧的预期,3月FOMC会议加息预期已高达83%。

      高通胀的持续性或为联储收紧节奏的首要影响变量。虽然市场预期联储3月概略率起头加息,但年内加息的次数和缩表的节奏或取决于当前供需错配恢复的水平。

      短期来看,物价不变是联储的首要关注点;

      持久来看,若是联储收紧过快导致美国需求起头转弱并为劳动力市场带来负面效应,可能反倒为其转回鸽派打开空间。

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      正文

      美国12月通胀创近40年新高,但合适预期

      通胀数据合适预期,市场对通胀担忧削弱但加息预期上行。CPI数据发布后,10年期美债收益率一度跌至1.71%四周,合适预期的通胀数据必然水平上缓解了市场对于通胀的担忧情感,国债隐含通胀率也一路下行。

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      美国12月CPI同比持续上升,首要受到住房和交通的支撑。美国12月CPI同比增添7%,CPI同比增速为1982年6月以来的最高值。2021年以来,持续上涨的CPI同比首要受到住房、交通运输和能源分项的支撑。然而,从CPI环比来看,12月CPI环比增速较11月有所放缓,受到能源价钱下跌的影响,能源分项对CPI环比增速的进献转负。

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      住房:失踪业率下行继续拉动房租上涨;

      交通:交通环比拉动分项中,新车及二手车拉动进献上升。虽然12月CPI数据来看,交通分项拉动削弱,但主若是因为能源价钱下降导致的燃油分项进献削弱。然而,新车及二手车的环比拉动持续上升,也反映了疫情对于当前供给链约束仍在,供给压力和物流环节的梗阻造成的供需错配进一步推升了汽车的价钱。

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  通胀数据后,

  市场对通胀的担忧似有削弱迹象

  风险提醒:全球疫情的不确定性,通胀持续性超预期,美联储货泉政策超预期收紧。

  住房:通胀的住房分项是典型的顺周期分项,与失踪业率的相关性较强。跟着劳动力市场的逐渐恢复,越来越多的人回归年夜城市工作,房租的上涨对住房分项形成支撑。除此之外,11月美国房地产发卖数据回升,房地产后周期产物好比家具和糊口用品对CPI住房分项环比拉动也转正。

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  •   3月加息概率对通胀数据反映不年夜,而联储官员鹰派讲话再度推升加息预期。1月11日联储主席鲍威尔在他的提名听证会上释放立场比市场预期加倍鸽派,受到安抚的市场曾一度下调了3月FOMC会议的加息概率。然而,12日多位联储官员讲话中均释放了鹰派旌旗灯号,并正面回应了3月加息的可能性,加息预期再次上行。当前期货隐含2022年加息概率为3.16次,3月FOMC会议加息概率上升到83%。

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      抗通胀是联储当前的首要方针

      高通胀的持续性或为联储收紧节奏的首要影响变量。近2日来,多位联储票委的讲话均表达了对于当前通胀持续性的担忧,抗击持续的高通胀是联储当前的首要使命。虽然市场预期联储3月概略率起头加息,但加息的次数和缩表的节奏或取决于当前供需错配恢复的水平。因为当前美债收益率上行的空间已经不年夜,经济数据及联储亮相的边际转变都可能会放年夜波动,联储对通胀水平和持续性的容忍度也是近期市场博弈的焦点。然而,持久来看,若是联储收紧过快导致美国需求起头转弱并为劳动力市场带来负面效应,可能反倒为其转回鸽派打开空间。

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    (文章来历:泓不美观卓见)

    文章来历:泓不美观卓见 责任编纂:13
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